九游会JY骄成超声(688392)业绩概要：公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年公司实现营收5.22亿元，同比增长40.97%；归母净利润1.11亿元，同比增长59.95%。202301公司实现营收1.62亿元，同比增长76.46%，归母净利润0.31亿元，同比增长69.01%。动力电池景气持

　　业绩概要：公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年公司实现营收5.22亿元，同比增长40.97%；归母净利润1.11亿元，同比增长59.95%。202301公司实现营收1.62亿元，同比增长76.46%，归母净利润0.31亿元，同比增长69.01%。

　　受益于国内新能源电池行业设备需求快速增长，2022年公司实现营收5.22亿元，同比增长41.25%。分产品来看，动力电池超声波焊接设备收入同比+63.59%至3.2亿元主要系下游需求旺盛、公司相关设备快速放量，毛利率55.47%、同比+4.92pcts；配件收入同比+63.79%至0.99亿元，占营收比重从2021年的16.29%提升至18.93%，我们认为，配件具备耗材属性，未来将随着存量设备增加持续扩大规模；动力电池制造自动化系统收入受客户结构及扩产节奏影响收入同比下滑6.37%，营收占比11.74%；检测及其他设备、汽车轮胎超声波裁切设备等其他业务占比较小

　　复合集流体具有安全性高、能量密度高、理论成本低等优势，产业应用正在加快；其电池前段工艺中增加转印焊环节，据我们往期报告测算，若2025年复合集流体电池渗透率达19.8%，滚焊产线亿元。公司超声波滚焊自动线可实现锂电池复合集流体高速焊接，解决箔材断带、纠偏精度、焊后质量检测等问题，目前已经实现小批量产。我们认为，超声波滚焊为复合集流体新技术的关键增量环节，公司相关技术指标行业领先、具备较强竞争优势，未来随着复合集流体规模量产，公司订单及业绩有望迎来高增。

　　202301公司研发投入约0.24亿元，同比增长88.48%，占营收的比重约为14.5%，主要投向为发生器、超声波滚焊设备、IGBT焊接设备、线束端子机开发、大圆柱超声波应用工艺等，多个项目已处于中试或小批量产阶段。客户拓展也较为顺利，汽车线束领域，公司客户包括比亚迪、均胜电子、安费诺、泰科电子、沪光股份等知名企业；半导体领域，公司已积累了中车时代、振华科技、英飞凌、广东芯聚能、安世半导体等知名客户。我们认为，公司在超声波领域底层技术积淀深厚、具备横向拓展能力，随着公司新研发方向顺利应用，业绩有望逐渐增厚，成长天花板将进一步打开。

　　市场容量相对较小、动力电池扩产不及预期、客户集中度高与大客户依赖风险、产品及技术选代不及预期、新业务拓展不及预期

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　　放映端经营数据回升，影视公司利润端大幅改善。2023年电影市场上座率以及场均人次的数据都创疫情以来新高，渠道端的盈利能力回升。

　　策略上，超跌反弹为主。短期看，国家队资金入场增持ETF基金，有望带动高股息九游会JY、低估值蓝筹及中字头概念展开反弹。

　　险资举牌热情有所回升，权益投资力度或加大；2024年大类资产如何配置，五大头部基金FOF团队出谋划策；全国商务工作会议部署2024年八大重点工作，推动消费持续扩大，促进外资稳量提质；新年伊始多地再推楼市新政，“因城施策”特征或更加明显。

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