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九游会JY德邦证券:给予道森股份买入评级

2024-01-18 03:53:53
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  九游会JY德邦证券股份有限公司俞能飞近期对道森股份进行研究并发布了研究报告《电解铜箔设备需求稳步增长,综合竞争力提升稳固龙头地位》,本报告对道森股份给出买入评级,当前股价为25.74元。

  收购洪田科技布局锂电铜箔设备领域,净利润重回增长,盈利能力显著提升。公司为传统油气设备制造商,2022年收购洪田科技布局锂电铜箔设备领域。洪田科技为电解铜箔设备领域龙头公司之一,营业收入增长迅速,盈利能力保持稳定九游会JY,2018-2022年营业收入CAGR75%,净利润CAGR106%。2022年公司收购洪田科技,同年并表洪田科技。公司2022年实现营业收入21.90亿元,同比增长86.38%,实现归母净利润1.06亿元,扭亏为盈。毛利率和净利率分别提升至21.05%/7.67%,盈利能力显著提升。

  电解铜箔设备市场持续扩容,国产替代正当时。阴极辊为锂电铜箔生产的核心设备九游会JY。2022年铜箔厂商加速扩产,阴极辊需求旺盛。国内设备厂商凭借技术的不断积累以及价格优势,近年来加速扩产,市场占有率逐渐提升,当前国产化率已相对较高。根据测算预计2025年新增电解铜箔需求18万吨,对应25年新增设备需求103亿元,2022-2025年复合增速达9.34%。

  综合竞争力提升,稳固龙头地位。电解铜箔核心设备扩产周期较长,下游扩产时设备供需存在一定缺口。公司产能加速扩张,响应下游扩产需求,同时不断加大研发投入,凭借日益进步的技术水平获得更大的市场份额,同时规模优势有望进一步降低生产成本。公司覆盖海内外头部铜箔企业,绑定下游大客户共同成长。

  前沿布局复合铜箔设备,打造新增长空间。复合铜箔产业化加速发展,设备有望率先受益。公司前沿布局复合铜箔干法“一步法”设备,有望打开新增长空间。随着复合集流体行业发展,预计公司真空镀膜设备业务有望快速增长。

  盈利预测与投资建议:公司为电解铜箔设备龙头企业,有望凭借其技术及成本优势获得更高的市场份额。公司前瞻布局复合铜箔设备,复合铜箔设备收入有望快速增长,打开第二增长空间。预计2023-2025年归母净利润为1.84亿元、3.86亿元、3.99亿元,对应PE29、14、13倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:电解铜箔设备需求不及预期,市场竞争加剧的风险,复合集流体业务进展不及预期的风险,复合集流体设备技术路线不确定的风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券周尔双研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.8%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.3亿,根据现价换算的预测PE为23.21。

  该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级6家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为38.72。

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